来源：华尔街见闻
瑞银警告，美国消费降温在即 ，实际可支配收入增速已趋近于零 ，这将构成美股的核心风险。市场误读了近期长端利率的上行：那并非通胀信号，而是名义增长强劲的映射 。
尽管AI驱动的一季度美国企业盈利表现强劲 ，但消费者支出降温的风险正成为美股上行的潜在绊脚石 。
据彭博 ，瑞银集团首席策略师Bhanu Baweja指出，随着实际可支配收入增速趋近于零、财政刺激效应逐步退潮 ，美国消费端的放缓将对股市构成实质性威胁。他表示 ，市场过度聚焦AI超大规模数据中心的资本开支，忽视了消费与金融板块的放缓风险——这两个领域一季度的强劲盈利增长掩盖了其内在的脆弱性 。
他还指出，近期30年期美债收益率急剧攀升 ，已升至2007年以来最高水平 。市场普遍将其解读为通胀担忧升温 ，但Baweja认为并非如此——这反映的是美国名义增长强劲，实际收益率才是推高长端利率的主因。
他提醒 ，当前所谓的“增长强劲”主要依赖消费支撑 ，而消费降温在即 。届时，市场现在为之定价的增长预期将面临大幅下修 。他称：“如果市场今天担忧的是通胀 ，那么明天就应该担忧增长。 ”
策略前瞻：从股债配置到地缘风险
在此背景下 ，Baweja预计大盘股将跑赢小盘股，成长股将优于价值股 ，尤其在中东局势持续动荡的环境下 。尽管欧美均面临不利因素 ，他仍认为美股表现将强于欧股 。
在大宗商品市场方面，当前价格走势表明交易员已基本消化伊朗冲突的影响 ，但他并不认同这一判断。他认为 ，六个月期石油期货价格眼下可能被低估，因为相关谈判陷入僵局，外交解决路径尚不明朗。一旦地缘局势再度升温 ，大宗商品市场将面临重估 ，进而扰动通胀预期和企业成本端 。
全球配置层面，日本和英国的收益率曲线已趋于陡峭 ，具备一定投资价值 。谈及英国 ，他预计英格兰银行将在2027年启动降息，而非市场部分观点所认为的今年加息——尽管英国通胀传导速度较快 ，他的判断与主流预期存在明显分歧。
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